Отслеживаем мировые тенденции IPO через тикеры локальных рынков

2024-ый стал лучшим годом для мировых рынков IPO по показателям постковидного периода, что в целом диктуется высокими ключевыми ставками в большинстве мировых экономик. Рост неоднородный, некоторые регионы внесли больший вклад в развитие IPO (первичного размещения акций), в силу объективных обстоятельств. Прогноз на 2025 год остается в целом позитивным, хотя эскалация торгового тарифного противостояния между некоторыми крупными экономиками может повлиять на экономическую ситуацию в целом.

2025-ый — год восходящей траектории мирового рынка IPO

Мировые рынки IPO продемонстрировали устойчивый рост в 2024 году: сделки увеличились по сравнению с предыдущим годом, поскольку в условиях высоких процентных ставок  привлечения финансирования через IPO является одним из самых доступных вариантов. После сложного 2023 года, когда глобальные поступления от IPO упали до 120,13 млрд долл., в 2024 году сумма сделок достигла 126,10 млрд долл., при этом количество сделок осталось на прежнем уровне — 1340.

Падение процентных ставок на финансовых рынках в 2024 году стало ключевым драйвером активации выхода компаний на рынок IPO. Это привело к 5%-му росту доходов в годовом исчислении. Индия и Ближний Восток стали наиболее заметными игроками на глобальном рынке капитала. Индия укрепила свои позиции как самый многочисленный рынок IPO по эмитентам, а Ближний Восток выделился крупными, новаторскими листингами. Лидирует Индия по количеству размещений — 327, обгоняя США и Европу. США первенствуют по объемам привлеченных средств — 31,86 млрд долл. Россия находится наравне с Великобританией по количеству и объему привлеченных инвестиций.

Положительный мировой импульс IPO сохраняется и в 2025 году

 Показатели IPO за январь 2025 года выше статистики 2024 года: число размещений увеличилось со 102 до 117, а  стоимость сделок — с 6,86 млрд долл. до 9,81 млрд долл. Так, в США экспортер сжиженного природного газа привлек 1,75 млрд долл., китайский производитель пузырькового чая провел листинг на 444 млн долл. в Гонконге, в Амстердаме люксовая логистическая компания показала хорошие результаты на ранних публичных торгах с рыночной капитализацией 818 млн долл.

В других регионах выход бизнеса на рынок капитала был сложным. В Китае внутренние экономические препятствия затормозили IPO на материковых фондовых биржах, но китайские эмитенты смогли продолжить листинг на биржах Гонконга и США. В Латинской Америке активность сдерживалась устойчиво высокими процентными ставками на ключевом бразильском рынке.

В 2025 году региональная экономическая мозаика продолжит формировать глобальную картину фондового рынка. Макроэкономическая среда для IPO-активности значительно более благоприятна, чем год назад, поскольку процентные ставки, скорее всего, преодолели пиковые значения и идут по ниспадающей траектории. Цикл постковидного ужесточения денежно-кредитной политики для большинства ведущих экономик закончился, в промежутке 2020-2024 гг. ставки повышались быстрее и сильнее обычного. Согласно январскому докладу МВФ, ставки крупнейших центральных банков продолжат снижаться в 2025 г., хотя и разными темпами. Синхронное смягчение ДКП уже в конце 2024 года зафиксировано в странах еврозоны, где базовая кредитная ставка снизилась с 3,15% до 2,9%. В США — с 5,5% до 4,5%, в Китае — с 3,35% до 3,1%. В начале 2025 года резервный банк Индии снизил ставку впервые за пять последних лет — до 6,25% с 6,5%, ЦБ Турции — до 45% с 47,5% (с 2023 г. она была 50%).

Дальнейшее смягчение ДКП вряд ли будет столь тесно скоординировано — на тарифную политику США будут по-разному реагировать мировые рынки. (США ввели и отменили тарифы для торговых партнеров, нарушены цепочки поставок и инвесторы находятся в неопределенности.) Инвесторы будут следить за событиями в мировой торговле и использовать региональный анализ для выявления лучших сделок по IPO.

Частный капитал может обеспечить резкий рост числа IPO 

Активность на IPO, проводимая при поддержке прямых инвестиций, может вырасти по мере того как венчурные, холдинговые компании будут выходить из фирм, которые находятся в их портфелях дольше, чем ожидалось. По данным McKinsey, доля невышедших портфельных компаний с прямыми инвестициями больше, чем когда-либо за последние два десятилетия. Институционалы будут освобождать свои портфели, и IPO, по мере повышения стоимости акций на фондовом рынке, будет представлять собой более привлекательный альтернативный вариант инвестирования.

В 2025 году объем мирового IPO будут определять локальные факторы

• Европейский рынок готов к «перевариванию» больших объемов: 2024 год и начало 2025-го показали рост рынка IPO в Европе. Рынок имеет большой неиспользованный IPO потенциал и инвестиционные ресурсы, поскольку объемы выпуска акций пока ниже среднего долгосрочного уровня. Европейские фондовые рынки доказали свою способность «переваривать» крупные размещения акций. Последние размещения акций в Европе были сильными, а ускоренное букбилдинг-предложение вернулось к средним долгосрочным показателям. Ликвидность и аппетит инвесторов готовы поддержать IPO в быстром темпе и широких масштабах.
• Увеличение числа частных IPO в странах Персидского залива: росту и развитию рынков IPO в странах Персидского залива способствовало появление на рынке высококачественных государственных компаний. В 2024 году активизировались и частные компании, к примеру, прорывные размещения акций Talabat и Lulu Retail. Любой перспективный бизнес может последовать их примеру и в 2025 году, путь открыт.
• Индия готовится к еще одному насыщенному году: прошедший успешный по IPO год в Индии подготовил страну к новому скачку. По данным Financial Times, как минимум семь индийских компаний, планирующих привлечь по 1 млрд долл., готовятся к IPO. Брокерская группа Motilal Oswal прогнозирует, что объем привлечения акционерного капитала от IPO в Индии в 2025 году может превысить 23 млрд долл.
• Стоимость предложения в Латинской Америке: латиноамериканским рынкам IPO приходится бороться с неопределенным макроэкономическим фоном. Тем не менее, регион изобилует прибыльными, низкозаемными и хорошо управляемыми компаниями, находящимися в активной фазе роста. Для инвесторов, знающих этот регион, они предложат привлекательные возможности на IPO.
• Гонконг растет: Гонконг намерен привлечь до 20 млрд долл. из новых фондов. Быстрорастущие китайские компании с международными оборотами часто обращались к фондовым рынкам США, поскольку фондовые рынки материкового Китая менее активны. В данный момент торговая и тарифная напряженность усложнили этот вариант листинга. Гонконг находится в идеальном положении для обслуживания капитала и стратегических амбиций этих эмитентов.

Средняя доходность портфеля на рынке капитала

Фондовый рынок не дает никаких гарантий прибыли и даже сохранения в целостности инвестированных денег. Согласно индексу S&P 500, средний показатель доходности рынка капитала на протяжении последних ста лет составляет 10% (без учета ежегодной капитализации процентов). Цифра относительная и условная, потому что в один год доходность рынка выше, в другой — ниже. Так, в 1926-2024 гг. доходность в диапазоне «средний» 8-12% зафиксирована всего восемь раз. В остальное время она была намного ниже или выше. Положительная динамика доходности наблюдалась даже при нестабильности фондового рынка, конечно, не всегда, но за годы существования она давала положительную доходность в 70%. На рынке капитала существуют спады (порой достаточно долгие), но тем не менее он остается наиболее доходным инструментом инвестиций и фактически единственным способом не только защитить сбережения от инфляции, но и приумножить их в долгосрочной перспективе. 

К примеру, на российских IPO инвесторы уже в первый день хорошо заработали с акциями «Астра», которые подорожали на 27% к цене открытия (с 333 р. до 512 р.) и на 95% к цене размещения (достигли 651 р за акцию к концу дня); акции «Диасофт» также в первый день торгов взлетели на 40%. Дебютное размещение Genetico участникам IPO за 10 месяцев принесло 164% прибыль.

Российский рынок IPO

Еще в начале 2024 года президент Владимир Путин поставил цель — добиться повышения капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 г. К маю 2025 г. достигнута планка высотой 26,6%. Для решения этого вопроса придется вывести на биржу сотни выпусков акций на 7-9 трлн руб., объяснил первый зампред Центробанка Владимир Чистюхин на конференции НАУФОР. С 2014 по 2024 г. было выпущено акций всего на 1 трлн руб., напомнил он.

Согласно отчета Банка России, 2024 год стал рекордным на количество выходов отечественных компаний на IPO за последние 10 лет. Из 19 публично представленных на рынке акционерного капитала эмитентов, 15 — были новыми. Привлечено более 102 млрд рублей, что на 20% ниже показателей 2023 года.

В число площадок для публичного размещения капитала, кроме ПАО «Московская Биржа» и ПАО «СПБ Биржа», вошла — АО СПВБ. На долю 5 компаний пришлось около 70% всей работы по выводу компаний на долевой рынок. Практика показала, что из 19 публичных размещений 1 прошло без привлечения организатора размещений.   

Основные публичные размещения произошли в первой половине 2024 года на фоне роста фондового рынка и спроса на акции у розничных инвесторов. Преобладающая часть компаний относилась к сегментам ИТ-сферы, цифровых технологий, экономики совместного потребления, фармацевтической промышленности с малой капитализацией до 30 млрд рублей и средней — от 30 млрд до 100 млрд рублей. Три отрасли — финансовые услуги, промышленность, технологии и ИТ собрали около 80% от общего объема средств. Объемы размещений российских компаний из сферы ИТ-технологий (включая экономику совместного потребления) выросли более чем в 5 раз (с 5 млрд до 26 млрд руб.) в прошедшем году. Повышенное внимание инвесторов к их публичным размещениям приводило к увеличению переподписки на акции.

На международном рынке капитала в 2024 г. промышленный сектор и сфера ИТ-технологий оставались ведущими сегментами, занимая 60% совокупной доли во всех секторах — как по количеству IPO, так и по объемам размещений. Финансовый и потребительский секторы, а также сегмент недвижимости продемонстрировали значительный рост. Эта тенденция коррелирует с направлением IPO на фондовом рынке России. 

Портрет российского инвестора

По итогам 2024 года количество частных инвесторов, имеющих брокерские счета на Московской бирже, достигло 35,1 млн — это на 5,4 млн больше по сравнению с 2023-м. Ими открыты свыше 64,3 млн счетов. Такие данные 15 января 2025 года обнародовала Мосбиржа. Доля розничных инвесторов на бирже составила 40% (40,5 млрд руб.). Именно им выпала роль задавать динамику и определять поведение долевого рынка в первые три месяца новых IPO-сделок. Подавляющая часть из них (около 39%) инвестировала в рамках только одного IPO/SPO (общая сумма 7,3 млрд руб.), без увеличения участия в капитале эмитента. Акции с многочисленным участием трейдеров имели более высокую волатильность в течение 30 дней после старта размещения. Инвесторы использовали краткосрочную стратегию с возможностью заработать в первые несколько дней листинга за счет роста цены на акции на вторичном рынке. Free-float акции эмитентов (8-13,5%) по сравнению с давно торгующимися бумагами (28%) также оказывали влияние на ликвидность и волатильность акций, предложенных в рамках IPO.

Основной прирост капитала обеспечили квалифицированные  инвесторы — 27,3 млрд руб. Доля институциональных инвесторов по итогам 2024 года выросла до 48% от объема привлеченных средств, но еще остается незначительной для обеспечения ликвидности и прозрачности ценообразования акций.

Более 10 млрд руб. вложит Мосбиржа в IPO компаний

США в период с 1899 года по текущее время увеличили свою долю с 15 до 53%. В текущем моменте на рынке ощущается охлаждение интереса и падение индексов. Банк России и индустрия в целом поставили перед собой задачу раскрыть потенциал рынка капитала. Эльвира Набиуллина на конференции НАУФОР «Российский фондовый рынок 2025» заявила, что привлечение финансирования через IPO и SPO — «задача по плечу», если преодолеть исторический перекос в сторону банковского кредитования. Банк России также предложил изменить содержание раскрываемой эмитентами информации, повысить прозрачность и адаптировать ее под нужды розничного инвестора, отдавая последнему важную роль в формировании долгосрочных инвестиций.

В 2025 году на российском рынке может пройти 15-20 сделок по IPO. Потенциал есть в виде значительного количества качественных эмитентов, сохраняется большой интерес к стимулированию рынка на самом высоком уровне, Московская биржа также планирует вложить 10 млрд руб. в фонды прямых инвестиций, которые будут поддерживать компании, готовящиеся к проведению сделок IPO. Опосредованное участие биржи в капитале будущих эмитентов будет способствовать качественному и количественному росту IPO на российском рынке, а также позволит привлечь новых инвесторов к размещениям. Общий рост рынка акций может также поддержать опережающую динамику новых бумаг. Однако стоит учитывать и ситуацию на рынке. В ближайшее время ключевыми факторами останутся данные об инфляции и геополитические события.

Резюме: что значит выход на IPO для бизнеса в целом  и краудлендинга в частности

Существует ряд причин, по которым компании выходят на биржу. Большинство из них стремится привлечь капитал для стимулирования роста, расширения присутствия на рынке или предоставления ликвидности инвесторам и сотрудникам. Одни игроки хотят извлечь выгоду из своего быстрого роста и сильных рыночных позиций, другие — расширить географию и привлечь новых клиентов. Многие частные инвестиционные компании выводят свои портфельные компании на биржу и выходят из своих инвестиций, чтобы воспользоваться благоприятными рыночными условиями. Бесспорно, присутствие Мосбиржи среди компаний-дебютантом даст более высокую оценку и уверенность инвесторам, особенно розничным.

Что касается потенциала рынка краудлендинга в качестве поставщика на рынок IPO эмитентов как самих операторов, так и заемщиков, представителей МСП, то на текущий момент он используется не в полной мере. Для сравнения, уровень проникновения кредитования среди малого и среднего бизнеса в России составляет около 3,5% от ВВП по сравнению с 7-8% в США и Великобритании. Очевидно, что достижение цели удвоения капитализации фондового рынка возможно только за счет активного привлечения на IPO субъектов МСП. Точки роста с реализованным инструментарием по займам, облигациям, цфа до широкой линейки pre-IPO находятся в стадии медленного роста и выжидания снижения кредитно-денежной политики, чтобы получить скачок роста темпов выручки. Субсидирование государством IPO-эмитентов может активировать точки роста, которые позволят операторам платформ завоевывать новые рынке и внедрять параллельные краудлендингу сегменты краудфандинга. Ну а выход на IPO даст большую узнаваемость сектора, позволит кратно увеличить рентабельность и высвободить потенциал для дивидендных выплат акционерам.